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大地网投发链接,土地储备专项债是稳增长和防风险的关键一招

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大地网投发链接,最近一段时间,金融去杠杆和防控金融风险受到了广泛关注,如何管控地方债务风险则始终是防范系统性金融风险的关键环节。6月1日,财政部、国土资源部印发了《地方政府土地储备专项债券管理办法(试行)》,可看出决策部门在稳定经济增长、防控金融风险之间的平衡术。

地方债务融资的监管政策演进

在讨论土地储备专项债之前,有必要回顾一下监管部门针对地方债务融资的政策演进过程。

2015年以前,地方土地储备资金来源以银行贷款为主,其融资模式大体如下:地方政府将储备土地注入到地方融资平台,承诺将储备土地预期出让收入作为融资平台公司偿债资金来源,从商业银行获得贷款。

这一融资模式导致地方融资平台和地方债务失控,并一度成为唱空中国经济的主要金融风险点。

为了加强对地方政府举债融资行为监督、遏制地方政府债务过快增长势头,2015年起开始实施的新预算法规定:地方政府通过发行地方政府债券方式举借债务,除此之外不得以其他任何方式举债。

2016年年初,财政部、国土资源部、中国人民银行、银监会四部委联合下发《关于规范土地储备和资金管理等相关问题的通知》,明确要求自“2016年1月1日起,各地不得再向银行业金融机构举借土地储备贷款”,同时,各类城投公司等机构禁止从事新增土地储备工作,代之以国土资源部名录管理的土地储备机构完成。

2017年5月3日,财政部、发展改革委、司法部、中国人民银行、银监会、证监会6部门印发《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》,进一步规范地方政府举债融资行为,明确政府融资边界:地方政府不得将公益性资产、储备土地注入融资平台公司,不得承诺将储备土地预期出让收入作为融资平台公司偿债资金来源,再度堵住了地方融资平台开展土地储备融资的“后门”。

土地储备专项债具有两大亮点

以传统土地储备为抵押品从商业银行获得贷款的地方政府融资模式终结,新的土地融资模式必然呼之欲出。虽然从公开信息无法看到《地方政府土地储备专项债券管理办法(试行)》全文,但从监管部门披露的信息看,《办法》有两大亮点值得特别关注。

亮点1:土地储备专项债专款专用

《办法》明确,地方各级政府不得以土地储备名义为非土地储备机构举借政府债务,不得通过地方政府债券以外的任何方式举借土地储备债务,不得以储备土地为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保。与此同时,土地储备专项债券发行严格对应项目实施;债券期限与项目实际期限相适应;债券安排支出明确到具体项目;土地储备项目取得的土地出让收入,按照该项目对应的债券余额统筹安排资金。

值得注意的是,土地储备专项债按项目发行和管理,便于投资者信息甄别,提高债券市场化水平,也有利于投资者参与债券投资。

亮点2:土地储备专项债产品设计要符合土地周转的特点

《办法》要求,专项债发行要从土地储备工作属性和资金周转使用特点出发,规定土地储备专项债券原则上不超过5年,具体由省级政府结合项目实际自行确定;土地储备专项债发行时,可以约定根据土地出让收入情况提前偿还债券本金的条款。鼓励地方政府通过结构化创新合理设计债券期限结构。这样既能避免期限过短造成的错配风险,又能降低期限过长带来的资金闲置问题。

监管部门特别强调,土地储备专项债券根据土地储备业务实际需要,在发行额度和期限、发行对象、项目管理、收益回报等方面“量身打造”,适应土地储备业务特点。这样有利于健全规范的地方政府举债融资机制,保障土地储备领域项目建设合理融资需求,防范专项债务风险,妥善处理好稳增长和防风险的关系。

综合来看,在当前经济增长景气回落、后期稳增长压力加大的背景下,政府部门特别是地方政府围绕土地储备加杠杆,仍是为城市建设筹集资金和稳定投资需求的有效途径之一。在堵住不合规、不合法、处于灰色地带的“后门”、“歪门”的同时,监管部门通过透明、规范和市场化、法治化的债券市场,为地方政府围绕土地储备举债提供了阳光化的正规途径,开启了“前门”和“正门”,使得土地储备资产及其预期土地出让收入显性化,有效防范违法违规举债或变相举债、挪用土地储备资金等现象发生。

(来源:苏宁财富资讯;作者:苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙)

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